Amazon 在 2025 年 11 月 17 日宣布計劃透過美國債券市場籌資約 120 億美元，這是該公司近三年來首次美元債券發行。此次債券發行主要用於支持 AI 基礎設施建設、資本支出與併購等戰略目標，吸引市場高度關注，認購訂單高達 800 億美元，顯示投資者對 AI 領域的強勁信心。
債券發行結構：六檔債券組合
Amazon 此次債券發行採用六檔結構，涵蓋不同期限與利率，以滿足不同投資者需求。
債券期限與定價
債券發行包含六檔不同期限的投資級債券：
- 最長期限：40 年期債券
- 利率定價：40 年期債券初步價格談判顯示，利率溢價約為美國國債收益率加 1.15 個百分點
- 投資等級：所有債券均為投資級評等
承銷商陣容
此次債券發行由華爾街頂級投資銀行承銷：
- Goldman Sachs（高盛）
- JPMorgan Chase（摩根大通）
- Morgan Stanley（摩根士丹利）
這三家銀行代表美國投資銀行業的最高水準，其參與顯示此次發行的重要性與規模。
市場反應：800 億美元認購
根據報導，此次 120 億美元債券發行吸引約 800 億美元的認購訂單，超額認購倍數高達 6.7 倍。
這種強勁需求反映：
- 投資者對 Amazon 信用的高度信任
- 對 AI 產業前景的樂觀預期
- 尋求穩定收益的資金需求
- 企業債券市場的活躍氛圍
資金用途：AI、併購與資本支出
Amazon 明確表示債券募集資金將用於多個戰略領域。
AI 基礎設施建設
AI 基礎設施是此次融資的核心目標：
- 資料中心擴建：建設更多 AWS 資料中心支持 AI 運算需求
- GPU 採購：購買 Nvidia、AMD 等廠商的 AI 晶片
- 網路基礎設施：升級全球網路連接能力
- 冷卻與供電系統：資料中心的支援設施投資
資本支出激增
Amazon 的資本支出在 2025 年大幅增長：
- Q3 2025 資本支出：342 億美元，年增 61%
- 2025 全年預估：接近 900 億美元
- 2024 全年實際：約 1,250 億美元
這些資本支出主要投向 AI 與雲端運算基礎設施。
併購與策略投資
債券資金也將用於：
- 策略性併購：收購 AI、雲端、電商相關公司
- 技術授權：取得關鍵技術專利與授權
- 股票回購：在適當時機回購公司股票
債務管理
部分資金用於：
- 既有債務償還：降低融資成本
- 債務結構優化：延長債務期限
Amazon 與 OpenAI 的 380 億美元合作
Amazon 的 AI 投資不僅限於基礎設施，更包含策略合作。
380 億美元 OpenAI 合作案
Amazon 最近宣布與 OpenAI 達成 380 億美元的合作協議：
- AWS 雲端服務：OpenAI 將大規模使用 AWS 雲端基礎設施
- AI 模型訓練：在 AWS 上訓練與部署 AI 模型
- 獨家合作關係：深化 Amazon 與 OpenAI 的技術整合
雲端市場競爭
此次合作是 Amazon 應對雲端市場競爭的重要舉措：
競爭對手動態：
- Microsoft：與 OpenAI 深度合作，Azure 成為 OpenAI 首選平台
- Google：自主開發 Gemini AI 並整合至 Google Cloud
- Amazon：透過與 OpenAI 合作彌補 AI 模型劣勢
AWS 市場地位： AWS 雖然仍是全球最大雲端服務商，但在 AI 時代面臨 Microsoft Azure 的強勁挑戰。與 OpenAI 的合作有助於 AWS 重新鞏固市場地位。
AI 投資熱潮：科技巨頭的資本競賽
Amazon 的 120 億美元債券發行，是科技產業 AI 投資熱潮的縮影。
科技巨頭 AI 資本支出比較
2025 年主要科技公司的 AI 相關資本支出：
| 公司 | 2025 預估資本支出 | AI 投資重點 |
|---|---|---|
| Amazon | ~900 億美元 | AWS 資料中心、AI 晶片 |
| Microsoft | ~800 億美元 | Azure AI、OpenAI 合作 |
| ~750 億美元 | TPU、Gemini AI、資料中心 | |
| Meta | ~600 億美元 | AI 研發、元宇宙基礎設施 |
| Tesla | ~100 億美元 | 自動駕駛 AI、Dojo 超級電腦 |
總計：五大科技巨頭 2025 年資本支出超過 3,000 億美元，大部分投向 AI 相關領域。
AI 基礎設施需求爆發
推動資本支出激增的關鍵因素：
1. 生成式 AI 運算需求
ChatGPT、Claude、Gemini 等大型語言模型需要：
- 海量 GPU：訓練與推理需要數萬張高階 GPU
- 高速網路：模型訓練需要超高頻寬互聯
- 巨大電力：AI 資料中心耗電量驚人
2. 企業 AI 需求增長
企業客戶對 AI 服務的需求快速成長：
- AI 即服務：透過 API 提供 AI 能力
- 企業專屬模型：客製化 AI 模型訓練
- 邊緣 AI：接近用戶的分散式 AI 運算
3. 主權 AI 趨勢
各國政府與企業建立本地 AI 基礎設施：
- 資料主權：資料不出境的 AI 訓練
- 技術自主：減少對外國 AI 服務依賴
- 隱私保護：符合本地法規的 AI 部署
債券市場與科技融資
Amazon 選擇債券市場融資，反映當前金融環境的特點。
為何選擇債券融資？
Amazon 作為現金流充沛的公司，選擇發債而非使用現金的原因：
1. 低利率環境
儘管利率已從歷史低點回升，但對 Amazon 這種高信用評等公司：
- 融資成本相對低廉
- 債券利率低於股權資本成本
- 稅務優勢：利息支出可抵稅
2. 保留現金彈性
- 現金用於營運：保持營運資金充裕
- 策略機會：隨時可抓住併購機會
- 財務靈活性：應對市場變化
3. 資本結構優化
- 債務與股權平衡：維持健康的資本結構
- 降低加權平均資本成本（WACC）
- 提升股東報酬率：財務槓桿效應
企業債券市場活躍
2025 年企業債券市場特徵：
- 科技公司積極發債：為 AI 投資籌資
- 投資者需求強勁：尋求穩定收益來源
- 信用利差收窄：高評等公司融資成本降低
Amazon AI 策略全貌
債券發行是 Amazon AI 策略的一環，整體布局包括多個層面。
AWS AI 服務
Amazon 透過 AWS 提供全方位 AI 服務：
1. AI 基礎設施服務
- Amazon EC2 P5 實例：搭載 Nvidia H100 GPU 的高階運算實例
- AWS Trainium：自研 AI 訓練晶片
- AWS Inferentia：自研 AI 推理晶片
2. AI 平台服務
- Amazon SageMaker：機器學習平台
- Amazon Bedrock：生成式 AI 應用開發平台
- Amazon Q：企業 AI 助理
3. AI 模型服務
- Amazon Titan：自主開發的大型語言模型
- 第三方模型：整合 Anthropic Claude、Meta Llama 等
- OpenAI 模型：透過合作提供 GPT 系列模型
消費端 AI 應用
Amazon 將 AI 整合至消費者服務：
- Alexa AI 升級：新一代 AI 助理
- 商品推薦：更精準的個人化推薦
- 物流優化：AI 驅動的倉儲與配送
- 動態定價：AI 演算法優化價格策略
硬體 AI 整合
Amazon 自主開發 AI 晶片：
- AWS Graviton：ARM 架構伺服器晶片
- AWS Trainium：AI 訓練專用晶片
- AWS Inferentia：AI 推理專用晶片
這些自研晶片降低對 Nvidia 的依賴，並提供成本優勢。
AI 投資的財務壓力與回報
巨額 AI 投資對科技公司財務造成壓力，但也帶來長期回報預期。
短期財務壓力
資本支出激增：
- 現金流壓力：大量資金投入基礎設施
- 獲利能力暫時下降：前期投資拖累短期獲利
- 投資者疑慮：質疑高額投資的必要性
市場競爭加劇：
- 軍備競賽：科技巨頭競相擴大 AI 投資
- 投資回報不確定：AI 商業化進度難以預測
- 技術風險：AI 技術發展存在不確定性
長期回報潛力
市場規模擴大： 根據產業預測，AI 市場規模將：
- 2025 年：約 5,000 億美元
- 2030 年：預估超過 2 兆美元
- 年均成長率：超過 30%
商業模式創新：
- AI 即服務訂閱：穩定的經常性收入
- 企業客戶鎖定：高轉換成本形成護城河
- 生態系統優勢：建立 AI 開發者生態
成本優勢：
- 規模經濟：大規模投資降低單位成本
- 自研晶片：減少對 Nvidia 等供應商依賴
- 技術領先：保持競爭優勢
投資者視角：Amazon 債券的吸引力
800 億美元認購訂單背後，投資者如何看待 Amazon 債券？
投資者類型
購買 Amazon 債券的投資者包括：
- 退休基金：尋求穩定收益的長期投資者
- 保險公司：需要匹配長期負債的資產
- 資產管理公司：為客戶配置固定收益資產
- 主權財富基金：多元化投資組合
投資吸引力
信用品質：
- AAA 級信用評等：極低的違約風險
- 財務穩健：強勁的現金流與獲利能力
- 市場領導地位：電商與雲端市場龍頭
收益率：
- 高於國債：提供利率溢價
- 期限選擇：多種期限滿足不同需求
- 流動性：大型企業債券交易活躍
戰略看好：
- AI 趨勢受益者：Amazon 是 AI 時代主要受益者
- 長期成長潛力：雲端與 AI 市場持續擴大
- 多元化業務：電商、雲端、廣告等多重收入來源
風險考量
投資者也需考慮風險：
- 利率風險：長期債券受利率變動影響大
- 競爭風險：雲端市場競爭激烈
- 監管風險：反壟斷與隱私法規壓力
- 執行風險：AI 投資能否如期產生回報
對科技產業的啟示
Amazon 120 億美元債券發行對科技產業意義重大。
AI 投資持續升溫
資本充足： 科技巨頭透過各種管道為 AI 投資籌資：
- 債券市場：Amazon 的 120 億美元
- 現金流：Google、Microsoft 使用營運現金流
- 股權融資：新創公司透過 VC 募資
長期承諾： 科技巨頭展現對 AI 的長期承諾，不是短期炒作。
競爭格局重塑
雲端市場：
- AWS 反擊：透過 OpenAI 合作強化 AI 能力
- Azure 領先：Microsoft 在生成式 AI 領域暫時領先
- Google Cloud 追趕：Gemini AI 整合提升競爭力
AI 模型市場：
- 開放生態：AWS、Google 支持多模型策略
- 封閉整合：Microsoft 深度綁定 OpenAI
- 自主研發：各家都在開發專屬 AI 模型
產業鏈影響
上游供應商：
- Nvidia：GPU 需求持續強勁
- TSMC：AI 晶片代工訂單滿載
- 記憶體廠商：HBM 高頻寬記憶體需求爆發
下游客戶：
- 企業客戶：享受更強大的 AI 服務
- 開發者：更多 AI 工具與平台選擇
- 消費者：更智慧的產品與服務
結論
Amazon 120 億美元債券發行，是科技產業 AI 投資熱潮的重要里程碑。此次發行吸引 800 億美元認購訂單，顯示市場對 Amazon AI 策略與 AI 產業前景的強烈信心。
關鍵要點
- 規模空前：三年來首次美元債券發行，規模達 120 億美元
- 用途明確：主要用於 AI 基礎設施、資本支出與併購
- 市場認可：6.7 倍超額認購反映投資者信心
- 戰略意義：配合 OpenAI 380 億美元合作，強化雲端競爭力
產業影響
對 Amazon：
- 獲得充足資金支持 AI 投資
- 透過債券優化資本結構
- 保持雲端市場競爭力
對產業：
- 證明 AI 投資獲得資本市場支持
- 推動 AI 基礎設施建設加速
- 加劇科技巨頭間的 AI 軍備競賽
對投資者：
- 提供優質固定收益投資機會
- 參與 AI 時代的成長故事
- 享受 Amazon 穩健信用品質
展望未來
AI 投資熱潮將持續，預期：
- 更多科技公司發債：為 AI 投資籌資
- 資本支出持續增長：2026 年可能更高
- 投資回報逐漸顯現：AI 商業化加速
Amazon 的 120 億美元債券發行，不僅為公司 AI 戰略提供資金支持，更象徵科技產業對 AI 未來的堅定信念。隨著 AI 技術持續演進與商業化推進，這些巨額投資有望在未來數年帶來豐厚回報，重塑科技產業格局。
對於投資者而言，Amazon 債券提供參與 AI 浪潮的穩健途徑；對於產業觀察者，此次發行揭示 AI 時代資本流向與競爭動態。AI 革命方興未艾，資本的力量將決定誰能在這場競賽中勝出。
